经济学家：QE2与QE3的区别(图)

　　据Zero Hedge早在2011年所公布的一份独立性的调查分析报告清晰地显示，QE2所产生的储备实际上如何成为驻美外资银行资产负债表上的现金流，其中外资银行大多数来自欧洲。　　一些人认为，美国联邦存款保险公司(FDIC)制度的改变导致外资银行能够参与“迷你型”的套利交易，进而影响美联储的超额准备金。

　　Zero Hedge则认为，驻美外资银行滥用美联储主席伯南克(Ben Bernanke)量化宽松政策，大幅提高资产负债表上的现金储备，以拯救深陷债务危机的欧元区和欧元。

　　经济学家Tyler Durden称，自美联储退出第二轮量化宽松(QE)之后，QE3取而代之。迄今为止，持续近一年的QE3与2011年的QE2之间的最大区别，主要在于美国各银行和金融机构资产负债表上的现金储备不同。

　　尽管量化宽松计划很大程度上取决于美联储将何种证券定义为货币，即资金的来源，但是美联储所发行储备的最终去向或者资金的用途，始终是一个疑问。幸运的是，按照下面的图表显示和美联储上周五(11月8日)公布的声明，美联储QE3时期为注入到银行体系而新发行的货币，与国内大型和小型银行，以及驻美外资银行的资产负债表上的现金余额之间，存在很大的相关性，且有着因果关系。

　　然而，美国新发行的货币与各银行资产负债表上的现金余额之间的关系，该图表可能无法清晰显示QE2时期的变化。实际上QE2所发行的货币都被“注入”到驻美外资银行。

　　自2010年11月到2011年6月的QE2时期，美国大型国内银行和驻美外资商业银行的资产负债表上，大型国内商业银行的现金余额几乎未变，但是驻美外资商业银行的现金余额大幅增长。

　　自2013年1月到今年10月的QE3时期，美国大型国内银行和驻美外资商业银行的现金余额均有所增长，涨幅几乎持平。

　　美联储QE2时期所发行的新储备，绝大部分均成为驻美外资银行资产负债表的现金余额。由于监管套利，美联储的QE2实际上救助了欧洲的银行业。

　　美联储QE3时期所发行的新储备，已经平均流入国内大型银行和驻美外资商业银行资产负债表。下面的这张图表则清楚的反应QE2和QE3时期，美国国内大型银行和驻美外资商业银行的现金储备变化。

　　美国联邦储备委员会公开市场委员会(FOMC)早前宣布，实施6000亿美元的量化宽松计划，即第二次量化宽松政策。美联储发行货币购买财政部(Treasury Department)发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。

　　自2010年6月底，美国的经济数据例如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对无法预期中的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次量化宽松，或是隐性的。